汇丰预测2018年年底美元兑人民币至6.2
本报记者 刘海
    近日，美元兑换人民币跌破6.3大关，汇丰也上调了2018年年底人民币对美元预测至6.2，2019年年底预测为6.4。
　　汇丰高级外汇策略师王菊表示，人民币越来越接近均衡汇率的水平，随着资本帐户逐步开放，汇率出现更广泛的双向波动的可能性会越来越大。汇丰预期美元明年温和回升，大概率事件是人民币在6.2至6.4区间双向波动。

　　王菊解释，此轮调升人民币预测主要出于以下几个因素。第一，美元指数超预期下跌。在全球经济共振的情况下，一些投资者认为美国已经出现经济复苏中晚期的迹象，而以中国为首的新兴市场以及欧元区，或处于经济复苏相对较早的阶段。从金融投资角度来看，投资者倾向于购买处于相对较早周期的国家和地区的投资产品。所以，这一资本流动部分解释了为何欧元以及包括人民币在内的新兴市场货币今年年初对美元有较强调升。
　　第二，央行在2015年后引入了人民币一揽子机制。从外汇交易角度来看，一揽子机制货币指数对交易形成重要指引。以前市场只关注美元对人民币双边汇率走势，现在会更多地引入一揽子的概念。过去几年的强势美元周期在2016年、2017年出现下滑，这一趋势性反转，也可能加速这一轮美元全球下跌的趋势。
　　再者，近期美国政府减税对全球经济及金融走势带来影响。最新的美国贸易数据显示向下，反映出美国向下逆差回到2008年以来的高点。市场对美国市场仍有一定担心，从而带动投资者减少对美元的持有。

　　与此同时，近期美国对贸易伙伴施压征税等。从外汇市场交易角度来看，亚洲央行为了妥善处理双边贸易摩擦，会主动容忍本地货币的升值，这一现象在包括韩国、泰国、印度等在内的亚洲市场都较明显。在这一宏观环境下，中国央行对人民币升值的容忍度可能也相对有所增加。
　　王菊指出，从中长期因素来看，全球投资者对中国经济复苏、以及中长期内中国制造业升级的信心有明显回升。根据汇丰的汇率模型估算，随着生产率提升，对人民币升值的容忍度也会增强。
　　另外，人民币国际化重新提上日程，增强了投资者对人民币的信心。年初，央行发布了《关于进一步完善人民币跨境业务政策促进贸易投资便利化的通知》。2018年全国外汇管理工作会议也提出，将进一步提升跨境贸易投资自由化便利化水平，稳妥有序推进资本项目可兑换，建立健全开放的、有竞争力的外汇市场。2018年央行工作会议指出，今年工作重点包括扩大债券市场双向开放。
　　王菊预期，未来决策层会尽量减少对外汇市场的干预，让资源供给和市场供需主导汇率走向。“如果出现汇率过度升值的情况，决策层处理的主要方法还是通过进一步推动资本帐户对外开放来对冲资金流入的压力。”