美联储6月要加息？虚晃一枪意在拉升美元?

 

　　本报记者 刘海

　　5月18日公布的美联储4月会议纪要称，如果未来数据显示美国经济持续改善，美联储可能在6月会议上加息。

　　同时，美联储调整其自身资产负债表，17日声明称，将于5月24日展开小规模国债公开销售，面值不会超过2.5亿美元，这些国债的到期期限为2-3年。还将于5月25日和6月1日分别开展两次小规模机构住房抵押贷款支持证券（MBS）出售，总金额不超过1.5亿美元。两份声明均强调，这些操作并不代表货币政策的改变。

　　由于此前市场已经预期9月前几乎没有加息可能，联储这次的鹰派言论及动作给全球市场带来大震。“6月很可能加息。全球经济、金融风险已经有所下降。”美国里士满联储主席莱克在接受彭博采访时表示。

　　“联储四月纪要‘鹰派’程度仅次于去年十二月以前。”一位国际大型保险公司首席经济学家表示。

　　市场以大幅震荡回应联储。美股周四低开低走，道指下跌161.51点或0.92%，标普500指数和纳指分别下跌0.86%和0.88%。WTI 6月原油期货下跌1.23美元，跌幅2.47%，刷新日低至每桶46.96美元。COMEX 6月黄金期货下跌29.90美元，刷新4月28日以来低点至1244.50美元/盎司。

　　纠正市场错误预期

　　美联储4月份的会议纪要显示，官员们表示，他们对经济明显放缓并不过分担忧，认为这只是暂时现象。若即将公布的数据显示经济正在改善，则6月份有可能加息。

　　“市场在3、4月份有着不正确的预期，这次的会议纪要起到了修正预期的作用。”莱克在19日晚间接受采访时表示。

　　5月6日，美国公布的4月就业报告显示，4月非农就业人口仅增加16万人，增幅创七个月以来新低。高盛等机构随即纷纷将美联储加息时机由6月推迟至9月，6月加息概率也随之降至历史最低水平。彭博援引美银期权波动性预测指数显示，美国国债市场的波动性一度降至2014年来最低；2年期和3年期国债收益率之差一度降至2013年以来最低。这意味着投资者认为美联储未来数年内将不会有激进的加息进程。

　　由于数据支撑不足，部分交易员已经将美联储6月加息的可能性排除，此次会议纪要的发布无疑将令其感到相当震惊。

　　尽管官员们并未承诺将在6月采取行动，但对于6月会议和他们计划于会后向市场沟通的信息中，他们明确希望对相关选项持开放态度。

　　随着美联储加息预期升温，美债收益率水涨船高。美国10年期基准国债收益率涨12个基点，刷新三周高位至1.877%。两年期美债收益率涨8.5个基点至0.908%，刷新两个月高位。

　　证券经纪公司RIA Capital Markets的宏观策略分析师Nick Stamenkovic称，“4月FOMC会议纪要比预期更偏鹰派，这表明夏季加息的可能不应被排除在外。”他指出，“美联储预期，随着金融状况改善和消费者支出在第二季度回升，经济增长疲软将是短暂的。总而言之，美联储显然保留了6月加息的可能性。”

　　纪要公布后，导致市场对6月加息的预期急速上升。

　　加息或是虚晃一枪

　　绝大多数与会者认为，如果未来数据显示，经济在二季度增长加速，劳动力市场保持强劲，通胀朝着美联储2%目标前进，那么美联储在6月会议上加息是合适的。不过对于6月会议时，美国经济是否能改善到令美联储加息，与会者们持有不同的看法。

　　也就是说，6月美联储是否加息，主要将取决于未来不到一个月时间里的美国经济数据。在6月15日决议公布前，美国重要的经济数据包括GDP修正值、PCE通胀和非农数据，以及两次耶伦的讲话。

　　美银美林表示，此前有一些分析称，美联储陷入一个不利的反馈循环中。他们想要加息，使得他们能够“重新装载”其政策弹药，但市场却不会让他们这么做。美银美林诠释了这一噩梦般的“旋转木马”：当美联储可能要加息时，市场就跳水，美联储则推迟加息，市场反弹。这样的循环不断重复。最终结果是一拖再拖，实际的货币政策几乎不收紧。

　　“目前来看，世界经济以及美国国内的经济情况，并没有为美联储加息提供充分的理由，因此总体上，6月份加息的概率不大。”国家发改委宏观经济研究院经济研究所财政金融研究室主任张岸元说。

　　据张岸元分析，目前发达经济体中，负利率零利率正成为新的货币政策潮流，一些发达经济体的货币政策框架和逻辑正在发生系统性变化，这种背景下，美联储加息并不现实。