朱云来：五大产业资产50万亿回报率不足1%

 

 

　　12月3日，由新华网主办、新华网海南分公司承办的“2016新华网思客年会”在海南召开。朱镕基之子、中国国际金融股份有限公司前总裁兼首席执行官朱云来在“宏观经济形势与结构性改革”的专题环节中，发表了以“经济形势与结构改革”为主题的主旨演讲。

      如果大家把中国所有国内的经济实体加起来看成一个总公司，那么，这个总公司的财务报表就是总公司的资产负债权益。根据公布的数字，到2012年的时候，已经是400万亿的总资产，其中，有200多万亿将近300万亿的负债，权益大概是100多万亿。后面的是估计，如果按照以前的趋势，2015年即使按照一个比较低的估计，也到了将近600万亿的资产。如果是比较高的估计，将近到700万亿的资产。2015年的经济总额是70万亿，这是差不多10倍的差别。我们更多的问题出在存量上，现在我们过多的投资还只是增量。

　　

　　我们再看几个大行业，把煤炭、钢铁、电、运、地产这五大行业加起来将近50万亿的资产，但是基本的回报率不到1%，这50万亿是什么概念呢？我们整个工业的资产差不多有102万亿，这里面如果煤炭和钢铁属于工业部分，它们加起来差不多是10多万亿。这是在经济中占比很大的块头，我们的利润率、回报率都在系统性下降，负债率是在上升。从这里可以看到经济结构，特别是通过系统的宏观统计，可以看出冲击力比较大。

　　

　　面临这样的问题，我们怎么办呢？我在这里谈点思路。第一，说到底，还是得改革。面临现在的经济状况，我们总是有两个纠结，一是发展增长的纠结，到底是6.5%还是7%，还是多少？其实我认为，发展固然重要，但如果结构不对，或者是趋势不对，我们还要更强调改革。不经过改革难以重生，经过这几年使用的各种方法，看样子还是没有更好的办法。改革可能会影响增长，政府有压力，政府也希望发展，这我们都可以理解，甚至可能需要大众也给一些理解，就是永远的高速增长，甚至是中高速增长，或许并不符合科学。我们对于中国的长远增长非常有信心，但是在实现长远增长的潜力之前，可能需要一个系统的调整。如果不调整，我们就不断地进入一种怪圈。现在经济出现困难，其实是因为过去大量的投资产生了过剩，过剩就变成了困难。困难了怎么办？再继续投，投得更大，这样就产生更多的问题，这种循环现在我们可能要调整。

　　长远的潜力在哪？第一，中国经济体非常大，经济体系也非常完整，总体来说，可以系统地生产物美价廉的产品。世界上没有其他国家可以跟我们这样的经济体长远竞争，但是，现在因为没有完全按照市场的需求建设，有很多过剩，如果不调整，继续投资，可能就会造成进一步的过剩。所以，我们看到很多纷纭复杂的现象，核心还是这个事，就是钱太多了。这才会造成产能过剩、库存过剩、杠杆居高。成本为什么高？也是因为放的货币太多，本质上是通胀现象，是由货币的总量推动成本上升。所以，三去一降是正确的，但是我们执行的力度不够。比如说钢铁有12亿吨的产能，实际上只生产了8亿吨，多了4亿吨，现在我们减钢铁产能，根据媒体的报道，三年减一个亿，这一年才三千万吨，应该减的是4亿吨，差了10倍。这会不会有效，取决于是不是按照市场的规律，真正的把三去一降做到位。国企改革，大家也有各种的观点，这个说这样搞，那个说那样搞，我认为最核心的是对于这些资产、资本的效率衡量，先制定好一个标准，有一定的透明度，然后按照市场的规律，这样要解这个局也不难。

　　第二，是制度建设。中国的改革开放在世界经济的发展历史中，毕竟还是一个很短的时间，只有30多年，像美国可能已经有200多年。所以，市场制度不完整、不系统也情有可原。但是，我们需要系统地建立这样的体系，而且需要一个整体的设计。不然，股市只管股市的事，保险只管保险的事，银行只管银行的事，这样不会形成一个有效的政策，我们需要的是整体、系统的考虑。

 

　　再一点是向外“一带一路”，我认为这也是一个非常有远见的策略。“一带一路”带动的是什么？是开拓世界市场。40年前，中国是改革开放，开放讲的是国内开放，放外国进来，现在我们中国成长了，有了一定的基础和机会，我们可以开拓世界，继续开放，同时，还可以进一步地开拓。开拓是什么概念呢？“一带一路”总共涉及60几个国家，差不多是中国人口的2倍，产值也将近2倍，消费2倍，投资它们会差一点，出口也差不多是2倍。因此，这是中国经济之外，另外两个中国经济这么大的市场。也就是说，对于所有中国的企业来讲，过去你的球场是一个场子，现在可以有三个场子这么大，这显然是一个机会。当然，另外这两倍的增加不等于自动是你的，需要你自己系统地开发，系统地研究，你不市场化，估计你也拿不到。