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余额宝收益登上4%大关 货币基金的高收益水平还将持续
本报记者 刘海
5月11日，余额宝收益终于登上4%大关。进入5月份，余额宝的收益一直在3.98%-3.99%左右徘徊，逼近4%整数位。P2P理财收益提高的背后揭示了资金的紧张。
5月2日，央行暂停公开市场操作，市场人士称资金吃紧，银行间1年期利率互换创下逾一个月单日最大升幅，国债收益率亦升至3.5%的高位附近。
中国社会科学院教授刘煜辉近期在一次演讲中表示，利率将进入上升通道，他表示间歇性钱紧是目前的一种常态。
在机构投资者借钱忙的时候，手头有钱的投资者则过得十分惬意。据同花顺统计，截至5月2日，嘉合货币B、农银汇理7天理财债券B等4只货币基金的7日年化收益率突破了5%，
此外，195只货币基金的7日年化收益率超过4%。截至5月2日，全市场货币基金七日年化收益均值为4.03%，为自2015年6月以来22个月中的最高值。
联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖表示，至少今年上半年，货币基金的高收益水平还将持续。
流动性早已呈现出拐点性
4月27日，一家名叫贵州贵龙的实业公司发行的一笔5年期AA级的企业债利率竟然高达7.8%。募集资金用于搞物流园的建设。要是放在去年，这个利率不敢想象。资料显示，去年
5月期间，企业如果发一个收益率3%的债，将遭到市场哄抢。而今年，7%以上的并非个案，报道称4月下旬就有7支7%以上的债券。这些还算幸运的，因为有的根本发不出去。
Wind资讯数据显示，在刚刚过去的4月中，共有154只债券取消和推迟发行，涉及规模达到1406.63亿元，数量和规模已与今年第一季度取消和推迟发行的债券总数和规模接近。就连AAA级的万科上周也取消了15亿元规模的中期票据的发行计划。
这么多债券为何取消发行？业内人士表示，高企的发行成本是直接导致发行人取消或推迟债券发行的原因之一。
今年以来，国内流动性早已呈现出拐点性变化。去年，中央经济会议把货币政策定调为“稳健中性”，“防范金融风险”，由此拉开了流动性收缩的大幕。在分析人士看来，
中国可能更需要结束刺激性的过程政策，一方面国内房地产市场过热。另一方面为稳定人民币汇率，需要跟美联储同步来提高利率水平，以保持息差。
美联储3月进行了加息，预计今年仍有两次加息。对于明年，摩根大通预计明年美联储将有三次加息(六月、九月和十二月)。
去年年底，央行提出货币政策“稳健中性”后，一直小动作不断，上调各种“字母工具利率”，比如银行同业拆解、央行逆回购、短期常备借贷便利（SLF）和中期借贷便利（MLF）的利率，变相加息。
未来的资金面并不乐观
在资金投放上，央行也出现收紧。在3月底至4月初期间，累计连续13日未进行公开市场操作投放资金，在近年来较为罕见，表明了央行维持稳健中性货币政策的决心。
更令市场格外心惊的还有银行表外去杠杆。今年3月份，央行第一次开始MPA考核，市场惊恐不已。原因在于按照MPA规则，表外的理财要纳入广义信贷的指标进行考核。近几年来，银行表外飙升，当前不得不面临收缩。
除了央行，银监会对市场加强了监管。新上任银监会主席郭树清在创造“7天一新政”的证监会速度之后，执掌银监会即开启监管风暴，一月密集发文7件，平均“4天一新政”。至今已经一个月，昨日有银行业内部人士表示，在密集的监管文件下达后，所在银行已暂停了多项创新业务，首先自查自纠规避风险。
进入5月以来，流动性的“达摩克利斯之剑”依然高悬。5月开局第一周就有4700亿逆回购加MLF到期。根据央行公开市场操作统计，5月份内的4周资金分别将到期4700亿、1100亿、2495亿以及800亿元。据此计算，5月整个月份有9095亿元资金到期。
对于未来的资金局面，多数机构并不乐观。招商宏观谢亚轩、闫玲认为，5月流动性可能依然偏紧。一方面，经济向好撑腰监管趋严，央行维持资金面紧平衡的态度尚且看不到松动的理由。4月PMI虽然回落0.6个百分点至51.2%，但仍在经济扩张区间。另一方面，同业资产端和负债端收缩的压力持续存在，同业“去杠杆”的进程才刚刚开始。
分析人士认为，进一步看，二季度货币市场通常都不太平，一是因为年中超储率较年初下降较多；二是因为年中监管考核压力较大，对流动性的冲击较明显。在金融监管趋严形势下，二季度末流动性波动压力无疑值得关注。
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