美联储再次加息25个基点 新兴市场面临大考
本报记者 刘海
   6月13日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到1.75%至2%的水平。这是美联储今年以来第二次加息，符合市场普遍预期。美联储官员预计今年共加息4次，多于3月份预测的3次；美联储官员预计2019年和2020年将分别加息3次和1次。

美联储已加息7次

    自2015年12月启动本轮加息周期以来，美联储已加息7次，并开启缩减资产负债表计划，以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。
   美联储主席鲍威尔在当天的新闻发布会上表示，从明年1月开始，每次货币政策例会后都将召开美联储主席新闻发布会，向公众解释货币政策决定。目前，美联储主席仅每个季度举行一次新闻发布会。
　　美联储当天结束货币政策例会后发表声明说，5月份以来的信息显示，美国就业市场继续保持强劲，经济活动稳步扩张。近期数据显示美国家庭消费增长回升，企业固定资产投资继续强劲增长。美国整体通胀和剔除食品与能源的核心通胀水平都已接近美联储2%的目标。
　　声明说，美国经济面临的风险大致平衡，美联储预计美国经济中期将持续扩张，就业市场将保持强劲，通胀率将处于美联储“对称性的２％目标”附近。
　　美联储当天发布的季度经济预测显示，美联储预计今年美国经济将增长2.8%，略高于３月份预测的2.7%；美联储预计2019年和2020年美国经济将分别增长2.4%和2%，与3月份的预测一致。
　　
部分新兴市场货币频创新低

   从历史上看，美元指数的每一轮走高，都将导致新兴经济体的资金外流、货币贬值，甚至可能引发金融危机。EPFR Global数据显示，近期新兴市场债券基金已连续两周出现净流出，这是近16个月以来的首次。
随着资金进一步回流美元资产，新兴市场面临大考。从上周开始，部分新兴市场货币频创新低，多国央行纷纷加息或救市，“蝴蝶效应”正在发酵。

　　哪些新兴市场将最先、最直接地受到冲击，哪些新兴市场则相对抗压？瑞银创立并长期跟踪的“最拥挤的新兴市场”指标可以给出一定程度的指引。该指标着重从中长期衡量一个市场的资金饱和程度，当饱和程度过高，则预示着机构资金可能出逃。最新公布的数据显示，泰国取代了埃及，成为全球最为“拥挤”的新兴市场，其它一些规模较小的新兴市场也位居前列；俄罗斯、印度等规模相对较大的新兴经济体则处于“不太拥挤”状态。

   7日，巴西政府干预升级，但还是未能阻挡巴西雷亚尔暴跌，而8日对新兴市场货币的抛售更是大范围扩展，南非兰特、印度卢比、波兰兹罗提、俄罗斯卢布、韩元、墨西哥比索、匈牙利福林均大幅走软。野村证券全球市场主管Charlie Mcelligott指出，目前最严重的压力主要来于新兴市场的流动性匮乏，而市场波动性已由阿根廷、土耳其转移至巴西。

　　业内人士指出，展望未来，美联储加息可能会对本身经济基础较弱、与美元关联度较高的经济体影响更大，特别是小型新兴经济体，而经济规模较大、基本面较为健康的经济体则会相对抗压。

对两个方面的变化保持警惕

　　对中国而言，由于近年来人民币对美元弹性明显增强，且资本项目管制尚未完全解除、经济仍保持良好发展势头，人民币贬值和资本外流的风险相对可控。但我们仍需对两个方面的变化保持警惕。
　　一方面，需要关注外部动荡对出口的冲击。去年出口是经济超预期的重要支撑，但随着全球经济增速放缓与中美贸易摩擦升温，今年出口极有可能成为拖累因素，一季度出口对GDP的贡献值已经转负，这也是4月下旬的中央政治局会议重提“扩大内需”的重要原因。
　　另一方面，也要关注资金面可能受到的冲击。随着美国国债收益率的上升和中美利差的缩窄，人民币将面临一定的贬值压力，央行未来可能仍会选择跟随美联储加息，近期商业银行存款利率行业自律上限放宽也是绸缪之举，但资金成本的抬升可能会对国内资产价格造成压力。
   交行首席经济学家连平强调，国内加息的可能性不大。从央行的调控节奏来看，未来一段时间稳住市场流动性，防止利率大幅波动是调控目标之一，进而可以基本奠定6月整个市场流动性的基调。但市场流动性也不会过于宽松，在财政存款下放较多的时点，央行可能减少公开市场净投放规模。预计银行间市场利率中枢在6月将保持平稳。